【48812】民生证券：给予华菱钢铁买入评级

  民生证券股份有限公司邱祖学,任恒近期对华菱钢铁000932）进行研讨并发布了研讨陈述《2024年半年报点评：产线结构加速晋级，精细化办理降本增效》，本陈述对华菱钢铁给出买入评级，当时股价为3.95元。

  事情概述：公司发布2024年半年报。2024H1，公司完结盈余收入759.5亿元，同比削减4.5%；归母净赢利13.31亿元，同比削减48.2%；扣非归母净利11.63亿元，同比削减53.3%。2024Q2，公司完结盈余收入389.02亿元，同比削减1.9%、环比增加5%；归母净赢利9.4亿元，同比削减50%、环比增加140%；扣非归母净利8.4亿元，同比削减54.4%、环比增加160.6%。

  ①量：公司销量同比下滑。2024H1，华菱钢铁销量为1271万吨，同比下滑约5.7%，其间高端种类钢销量为821万吨，占比进步1.2pct至64.6%；公司钢材出口销量为85.67万吨，同比增加0.37%；涟钢取向硅钢基料销量达34.4万吨，同比增加37.6%。

  ②价：公司毛利率下滑。2024H1，公司毛利率为7.03%，同比下滑2.27pct，Q2，公司毛利率为8.14%，同比下滑3.05pct，环比增加2.28pct。

  ③子公司赢利：受钢价下行、质料本钱高企影响，子公司华菱湘钢、华菱涟钢、华菱衡钢盈余别离同比下滑61.3%，65.6%和66.1%。而轿车板公司完结经营收入61.88亿元，同比增加14.17%；净赢利11.33亿元，同比增加10.61%。

  ①区域龙头，南边精品钢材出产基地。公司别离在湖南省湘潭市、娄底市、衡阳市、广东省阳江市设有出产基地，产品包括宽厚板、热冷轧薄板、线棒材、无缝钢管四大系列近万个种类标准，产品结构完全、出产的根本工艺职业抢先，首要种类间具有较强的柔性出产切换才能，产品结构向中高端精品差异化继续改变。

  ②公司加速产线，华菱湘钢高四线完结全系列标准轧制调试，6月下旬全线投产，首要出产高端弹簧钢、冷镦钢、轴承钢等高端产品。华菱湘钢新建厚板调质线正在有序推动，估计年内投产；华菱涟钢硅钢检测与研制中心揭牌并正式投入到正常的运用中，钢冷轧硅钢一期如期投运，冷轧硅钢二期、冷轧高端家电板等项目加速建造；VAMA二期顺畅投产，并完结多零件集成新打破。

  ③进步精细化办理上的水准，体系降本创效获得新成果。一是继续下降工序本钱，尽力消除由“精料政策”向“精料和经济料相结合政策”改变对铁水本钱带来的影响，二季度以来，公司铁水本钱月度环比下降；二是继续下降动力本钱。公司继续加强二次动力收回使用，逐渐的进步自发电量；三是继续较低的财政本钱。

  出资主张：公司作为湖南有突出贡献的公司，产品结构一直在优化晋级咱们估计公司2024-26年将别离完结归母净赢利35.28/41.05/44.59亿元，对应8月28日收盘价，PE别离为8、7和6倍，保持“引荐”评级。

  数据中心依据近三年发布的研报数据核算，中信证券唐川林研讨员团队对该股研讨较为深化，近三年猜测准确度均值为76.51%，其猜测2024年度归属净赢利为盈余64.9亿，依据现价换算的猜测PE为4.2。

  该股最近90天内共有7家组织给出评级，买入评级6家，增持评级1家；曩昔90天内组织方针均价为6.36。

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